低價抛儲影響甚大 棉價打開下跌空間

　　随着中國棉花價格的下跌，中國紡織廠的競争力将有所恢複，最終，進口紗的優勢會逐漸減弱，越南、印度和巴基斯坦可能會感受到中國棉紗進口需求減弱帶來的壓力，國内棉花消費量也會随之減少。不管這些減少的消費是國内消費(印度和巴基斯坦)還是出口消費(越南)拉動，中國棉紗進口量減少都會導緻中國以外地區的棉花庫存增加，其嚴重程度将決定着國際棉價将面臨多大的下跌壓力。

　　從基本面看，美國農業部2月份預測連續第六次下調全球棉花産量和消費量。全球産量調減17.2萬包至1.014億包，消費量調減130萬包至1.096億包。自去年5月份第一次發布預測以來，2015/16年度全球棉花産量累計下調了990萬包，減幅8.9%，消費量累計下調了570萬包，減幅4.9%。

　　此次預測大幅調減了中國、印度、巴基斯坦和巴西的棉花消費量，全球棉花進口量也下調至3510萬包，為2008/09年度以來的最低水平，主要原因是中國的進口需求大幅萎縮。根據預測，中國棉花進口量下調50萬包至500萬包。四年之内，中國棉花進口量足足減少了1950萬包，大約相當于本年度美國、西非和澳大利亞的棉花産量之和。此外，巴基斯坦和印度的進口量也分别下調了40萬包和10萬包。與此同時，美國棉花出口量調減了50萬包，巴西、印度和巴基斯坦的棉花出口量均調減了10萬包。

　　經過上述調整，本年度全球棉花期末庫存環比減少120萬包至1.041億包，而且中國以外地區的庫存增加，因此對市場構成壓力。