春節臨近經濟運行或小幅波動 新一輪定向降準或推出

春節臨近經濟運行或現小幅波動

新一輪定向降準有望推出

1月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布中國采購經理指數。數據顯示，1月制造業采購經理指數(PMI)為51.3%，環比回落0.3%；非制造業商務活動指數為55.3%，環比上漲0.3%；綜合PMI為54.6%，與上個月持平。

專家表示，由于季節性因素，年初PMI指數出現波動是正常現象。預計3月份以後，企業将加快新一年生産經營布局，經濟走勢逐漸回歸平穩。上半年經濟雖然可能出現小幅緩慢下行，但全年經濟仍将穩中有進。而從年初監管力度看，金融去杠杆将延續，貨币政策會維持穩健中性，或有新一輪定向降準。财政政策保持積極，但寬松空間有限。

季節性因素導緻指數波動

1月制造業PMI雖環比回落0.3個百分點，但與去年同期持平，連續16個月位于51.0%以上的景氣區間，制造業繼續保持穩步擴張走勢。

在專家看來，季節性因素成為1月制造業PMI指數下降的主要原因。交通銀行首席經濟學家連平指出，由于春節長假臨近，企業開工率降低，今年1月制造業PMI比上個月下降了0.3%，降幅為正常的季節性波動。過去5年每年1月份制造業PMI都呈現季節性下降，平均降幅在0.3%。

受與聖誕、新年相關的國外市場需求提前釋放等因素影響，新出口訂單指數為49.5%，比上月下降2.4個百分點。廣發證券首席宏觀分析師郭磊認為，出口訂單的季節性對于制造業PMI的拖累在0.1%左右。

人民币升值對國内出口企業也帶來了較大壓力。17.4%的出口企業認為人民币彙率波動給生産經營活動帶來不利影響，比重比上月上升2.7個百分點。“由于人民币升值，出口波動明顯，裝備制造業、大中型企業生産活動有所下降。”中國物流信息中心分析師陳中濤表示。

同樣是受春節假日臨近等因素影響，1月份消費品制造業加快增長。“消費品制造業PMI為52.7%，比上月上升0.3個百分點，高于去年同期和制造業總體水平1.8和1.4個百分點，其中農副食品加工業、食品及酒飲料精制茶制造業、紡織服裝服飾業、醫藥制造業等行業PMI均位于53.0%及以上的較高水平，擴張動力較強，消費對經濟增長的拉動作用明顯。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河說。

不過，不少專家表示，年初數據存在一系列特殊性，可對照性較低，進一步驗證要等待開工季。“2017年春節在1月，2018年在2月，春節錯位對于工業和商業的影響都會比較大。工作日差異也可能對統計體系的數據有一定影響。此外，嚴寒天氣也會帶來數據異常，比如居民用電偏高，以及建築開工數據偏低。環保限産影響邊際減弱後，供給端是否會有反彈也并不清楚。”郭磊表示。

也有專家指出，雖然制造業仍在平穩擴張，但近幾個月略有增長放緩趨勢。中國社科院經濟研究所宏觀研究室副研究員劉學良告訴《經濟參考報》記者，這與我國房地産市場逐漸趨于穩定，房價以及衆多原材料和工業品漲幅趨緩有一定關系。

首次發布綜合PMI産出指數

國家統計局自2018年1月份開始發布月度中國綜合PMI産出指數。這是我國首次發布綜合PMI産出指數。

據國家統計局服務業調查中心負責人介紹，我國綜合PMI産出指數的編制方法采用國際上通行的做法，即将制造業生産指數與非制造業商務活動指數進行加權求和。綜合PMI産出指數以50%作為經濟強弱的分界點，高于50%時，表明經濟總體擴張；低于50%，表明經濟總體收縮。而相對于GDP增速來說，綜合PMI産出指數是同步指标，制造業PMI是先行指标。

中國财政科學研究院宏觀經濟研究中心研究員王志剛在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，以往制造業PMI和非制造業PMI分别從制造業和非制造業兩個生産領域反映經濟發展的景氣狀況，不能反映經濟結構的變化對整體經濟帶來的影響。綜合PMI産出指數可以更好體現出整體經濟結構的變化以及對經濟産出的推動作用。

“1月份，綜合PMI産出指數為54.6%，與上月持平，表明我國企業生産經營活動總體繼續保持平穩較快發展态勢。”趙慶河指出，非制造業商務活動指數高于制造業生産指數1.8個百分點，表明非制造業業務總量的增長快于制造業生産。

“非制造業景氣度高于制造業，表明随着中國經濟結構的調整，服務業包括現代服務業發展加快，新舊動能轉換速度加快，新的動能不斷集聚，從整體上對于改善中國經濟質量有很強的助推作用。”王志剛說。

“非制造業中，高端服務業表現較好，建築業表現較差。這說明中國的産業結構在調整。其中，建築業回落是一個長期趨勢，是經濟發展到一定階段後必然出現的現象。”北京大學經濟研究所常務副所長、經濟學院教授蘇劍告訴《經濟參考報》記者，要辯證看待我國服務業快速發展。美國等發達國家正在進行再工業化，我國同樣不能因為強調發展服務業而影響制造業的發展，尤其要關注産業升級。

近期經濟或現小幅放緩

對于經濟未來的運行走勢，多位專家認為，短期内還有可能出現輕微放緩。華泰證券首席宏觀分析師李超表示，從1月PMI來看，經濟開局緩慢下行态勢漸顯，還需緊跟高頻數據确認利率下行拐點信号。2018年在消費穩健、進出口修複和基建托底的預期下，全年經濟下行壓力不大，預計全年GDP同比增速可能走出淺“V”字，上半年可能出現小幅緩慢下行，下半年有所恢複。

連平認為，由于春節錯位季節性因素，1、2月PMI指數以及進出口貿易等數據出現波動是正常現象，并不代表2018年經濟運行走勢。預計到3月份之後制造業PMI将會上升，繼續保持在擴張水平。

陳中濤也表示，企業正在積極調整生産經營戰略，加強内部管理，加快技術創新。預計3月份以後，企業将加快新一年生産經營布局，經濟走勢将逐漸回歸平穩。

全球主要經濟體增長穩健，外需環境整體也較好。根據IMF最新預測，2018年全球經濟增速上調至3.9%，較2017年提高0.2個百分點。目前主要發達國家制造業PMI仍處于2016年以來的高位，主要發展中國家制造業PMI延續反彈。

民生證券研究院宏觀研究員李俊德說，從一季度開始，本輪金融、地産、地方政府三重緊縮的效果初步顯現，會有部分經濟數據出現小幅下滑。從全年看，經濟增速或出現前低後高。“此外，從年初監管力度看，金融去杠杆延續，貨币政策會維持穩健中性，但定向降準可能出現。财政政策保持積極，但寬松空間也有限。”

王志剛認為，中國經濟具有較大韌性，未來一段時間仍将保持穩中有進，但也要注意防範并妥善化解一些風險，平衡好穩增長、防風險、調結構的關系，通過市場化改革激發更大活力，實現經濟高質量發展。

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