底部确認？突然大漲背後 全球棉花市場有哪些新鮮事？

　　棉花pro：【鄭棉倉單總量持續創近4年新高】1月18日隔夜棉花&棉紗市場監測日報：

　　1.中國棉花現貨價格指數轉跌，鄭棉倉單總量環比增加0.38至22.98萬噸，持續創近4年曆史新高，棉紗5-9價差由貼水轉升水；

　　2.隔夜美棉03漲0.81個美分至82.13美分/磅，内外價差（CF05-ICE03）環比收349至160元/噸，盤面價差收縮335至3361元/噸。（數據截止1月17日夜盤收盤，詳細圖表聯系研投菌（hedgefundchina）開通棉花棉紗鷹眼快訊申請查看權限）

　　今日價差表現

　　【鄭棉5月貼水9月385元/噸，維持近3年曆史同期低點】截止18日收盤，鄭棉5月貼水9月385元/噸，較上日縮小5個點。維持近3年曆史同期低點。

基本面--供給端

　　國内方面：

　　1.【16%的新疆軋花廠仍在加工棉花】據全中國棉花信息網發布的囯棉花交易市場棉花加工檢驗平台統計數據，2017年度新疆地區軋花廠開工數量同比增加8%，其中，南疆地區軋花廠同比增加7.8%,北疆地區軋花廠數量同比增加9%。截至2018年1月14日，16%的新疆軋花廠仍在加工，還在加工的軋花廠數量同比增加64%。

　　2.中國棉花協會調整新疆棉花産量為498萬噸，同比增長26.1%，較上期增加53萬噸；全國棉花産量調整為604.7萬噸，同比增加22.5%，較上期增加53.26萬噸。全國棉花采摘和新疆棉農交售已全部完成；内地采摘、交售進度均慢于去年，交售價格穩中略降。按照被調查棉農計算，截止12月30日，全國棉花采摘進度100%，與去年持平；交售進度為95%，同比減慢1.1個百分點；棉農交售棉花的平均價格為6.39元/公斤，同比下降8.6%，環比下降5.3%。

　　3.【皮棉加工檢驗：新疆地區累計加工環比增加0.96萬噸至486.27萬噸，全國累計檢驗環比增加1.15萬噸至494.49萬噸】對沖研投訊，據北京中棉和愛棉網，皮棉加工截止到2018年1月17日24點，新疆地區總計加工量：4862716.670噸; 入庫量：4665915.637噸；兵團加工量為：1496232.848噸，地方加工量為：3366483.822噸；内地總計加工量：177602.477噸。

　　截止到2018年1月17日24點，2017棉花年度全國共有1007家棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，全國檢驗量達到21861931包，494.49萬噸，其中新疆792家，檢驗量達21019127包，475.55萬噸；内地215家加工企業，公證檢驗達842804包，18.94萬噸。

　　4. 【鄭棉倉單日報：鄭棉注冊倉單增65張，倉單總量持續創近4年新高】對沖研投訊，01月18日，鄭棉倉單情況：倉單4876（+65）張，其中新疆棉4361（+85），其中2016/17年度416張，2017/18年度4460張。有效預報931（-3）張。倉單及預報總量：5870（+62）張。

　　1.【OLAM：美國60%軋花廠仍在運營】對沖研投訊，據中國棉花信息網發布OLAM公司統計，截至上周四（1月11曰）美國60%的 軋花花廠仍在繼續加工棉花。往年此時棉花加工已經接近尾聲，而今年還有很多州的棉花仍在交售。目前德州197個軋花廠中有152個仍然在運行，喬治亞州59個有49個在運營，阿拉巴馬30個軋花廠有19個在運行，密西西比40個軋花廠中20個還在繼續運營。

　　2.棉花pro：【美棉分級檢驗：當周檢驗15.86萬噸,同比增加2.91萬噸，累計381.77萬噸，同比增加62.77萬噸，累計檢驗量占産量比85.13%】對沖研投訊，據USDA，截止1月12日美棉當周檢驗15.86萬噸，環比減0.41萬噸，同比增加2.91萬噸，累計381.77萬噸，同比增加62.77萬噸，累計檢驗量占産量比85.13%(USDA1月預估産量)，單周達到紐約期貨的比例為53.4%，累計達到交割要求比例為71.1%，當周皮馬棉0.83萬噸其餘為陸地棉，皮馬棉累計公檢12.29萬噸。

　　3.棉花pro：【棉花CCC庫存增至114.78萬噸】對沖研投訊，據CCC，截至1月8日，棉花CCC庫存114.78萬噸，環比上周增加5.59萬噸，同比減2.3萬噸。

　　4.棉花pro：【印度累計上市量218萬噸，同比增加43萬噸】對沖研投訊，據CCI，截止1月10日，印度累計上市量218萬噸，去年同期175萬噸，同比增加43萬噸，而2017/18年度總預測産量的34％現已投放市場。

　　基本面--消費端

　　【2017年12月中國紡織品服裝出口額同比增長2.49% 】對沖研投訊，據中國海關總署最新統計數據顯示，2017年12月，中國紡織品服裝出口額為240.16億美元，環比增長3.90%，同比增長2.49%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為101.61億美元，同比增長10.98%；服裝（包括服裝及衣着附件）出口額為133.55億美元，同比下降2.96%。

　　2017年1-12月，中國紡織品服裝累計出口額為2669.50億美元，同比增長1.72%，其中紡織品累計出口額為1097.72億美元，同比增長4.46%；服裝累計出口額為1571.78億美元，同比下降0.42%。

　　【中棉協：2017年12月棉紡織企業調查報告】對沖研投訊，12月紡織行業延續偏弱運行态勢，月用棉量繼續下滑。從用棉結構來看，新疆棉使用比重有所下降、進口棉使用比重小幅上升，紗、布庫存明顯上升。據中國棉花預警信息系統對全國90家定點紡織企業調查結果顯示：12月紗線産量環比下降1.22%，其中純棉紗占比減少0.5個百分點；布産量環比減少1.25%，純棉布占比減少1.45個百分點。

　　12月，紡織企業棉花庫存繼續下降。根據被調查企業棉花庫存量和用棉量計算，截止12月31日，紡織企業棉花庫存量為66.54萬噸，較上月底減少3.92萬噸。其中，40%的企業減少棉花庫存，10%增加庫存，50%保持不變。據調查，紡織企業新疆棉占總用棉量的74.58%，較上月下降1.36個百分點。被調查企業中，14%增加新疆棉使用比重，15%減少比重，71%維持不變。紡織企業使用進口棉比重為13.23%，較上月上升0.34個百分點。被調查企業中，7%增加進口棉使用比重，12%減少比重，81%使用比重持平。

　　其他

　　棉花pro：【CFTC美棉基金：淨多占比持續三周維穩在38%】對沖研投訊，據CFTC，截至1月9日當周，CFTC美棉僅期貨非商業持倉基金多頭135609（+3044）張，空頭27426（+1415）張，ICE總持倉增2953至285954張，淨多占比38%，環比持平。

　　【12月中國棉紡PMI略降至47.52%】對沖研投訊，據中國棉花信息網最新數據，2017年12月，中國棉紡織行業采購經理人指數（PMI）為47.52%，較上月環比略降0.55個百分點，同比減少3.58個百分點，仍在50% 枯榮線之下。生産量和開機率下降，棉紗庫存增加。

　　【中國紗線負荷指數下滑，紗線庫存指數略有上升】對沖研投訊，據TTEB數據，截止1與16日，本月中國紗線負荷指數本周環比下滑0.2至61，本月中國坯布負荷指數本周環比持平至59.4，本月中國紗線庫存指數本周環比上升0.1至16.8，本月中國坯布庫存指數本周環比持平至27.1。

　　研客觀點

　　【鄭棉底部基本确認，上漲時機緊盯銷售】據中糧期貨(博客,微博)分析師付斌認為：全球棉花市場從過剩走向平衡，這是美棉上漲的根本動力，而且趨勢仍在加強；支持美棉上漲的第二驅動力“美棉出口”也維持強化；目前，可能的變數是第三大驅動力量--基金買盤，截止1月5日，未點價盤數量處于156382張的曆史高位，且市場提前炒作中國輪入預期，11月以來基金大舉進場逼迫未點價合約。後市美棉的走勢仍然取決于這三大驅動力量，如果利多出現削弱，則84.65美分/磅可能成為美棉頂部；如果利多維持，美棉将在（78,87）美分/磅的區間運行。

　　雖然“銷售和倉單壓力”仍然是主宰國内棉花市場的核心力量，但鄭棉繼續下跌空間不大，底部基本确認。國内棉花市場基本上處于利空弱化削減期，底部确認但套保壓力尚未解除，料春節前15500元/噸附近仍然是CF1805的強壓力位，棉價将在（14800,15500）區間運行。後市，随着外圍環境的轉好和銷售壓力的化解，棉價偏向于反彈，建議以“逢低買入，區間操作”為主。

　　【2018/19年度棉花：産需平衡略偏緊，棉價寬幅震蕩】對沖研投訊，在中國期貨分析師俱樂部、對沖研投聯合主辦的“2018策略線上巡禮之中糧專場”上，中糧期貨油脂油料副總監陽林欽表示：

　　1、棉價處于曆史低位區間，2018/19年度全球産需從過剩走向緊平衡，預計國内外棉價寬幅震蕩，美棉（66, 87） 美分/磅，鄭棉（14000,17000）元/噸。

　　2、結構特征：鄭棉期貨将長期貼水現貨500-800元/噸；内外棉現貨價差是縮窄趨勢，波動區間小于2017年。

　　3、預期偏差：中國輪入政策；美棉基金與未點價盤對壘；實際種植面積和天氣。

　　【美棉這波暴漲原因在印度供應收緊】對沖研投譯外媒消息，Mintec市場分析師Verity Michie認為美棉上漲原因在于：印度供應收緊，産量環比下降2％至2950萬包，消費量上漲1％至2480萬包。然而，許多人認為，該地區的這一産量仍然相當樂觀，因為爆發的棉鈴蟲侵染已經破壞了作物，大大降低了産量。導緻印度期末庫存下降10％至1320萬包。印度國内供應減少使得他們從别處尋求棉花，美國完全符合要求。在美國2017/18年度棉花期末庫存自12月份下調5％至580萬包。這是由于需求增加，出口量上調2％至1480萬包，國内消費量上漲2％至360萬包。

　　其認為本月USDA公布的2018/19年度初期迹象顯示，雖然本季有望繼續保持高位供應，但由于播種面積減少導緻産量減少，下季末期庫存可能較低。爆炸性氣旋帶來的寒流的不确定性以及對農作物的影響可能會在未來幾周增加市場的波動性。這表明價格可能會在2016年接近七年低點之後繼續從多年低位回升。