紡織業并購整合及轉型創新将迎來新高峰

随着“國企改革路線圖”日漸明晰，各個行業再度出現“改革熱”，而發展混合所有制經濟則是此輪深化國有企業改革的“重頭戲”。紡織行業在2014年依舊面臨基本面未改善的考驗，如火如荼的國企改革，短期将提升國有資産的赢利水平，而從長遠來看，紡織行業的并購整合及轉型創新将迎來一個新的高峰，這推動力強勁的改革，對于這些企業的價值來說，将有很大的提升。

　　随着“國企改革路線圖”日漸明晰，各個行業再度出現“改革熱”，而發展混合所有制經濟則是此輪深化國有企業改革的“重頭戲”。對于紡織行業來說，本身市場競争程度較高，但因曆史遺留問題導緻各地國有紡織企業面臨改革難題。

　　據統計數據顯示，目前紡織業上市公司中，央企及地方性國有企業共有16家，國有企業合計市值占到整個紡織服飾闆塊總市值的約16%。從子行業看，國企背景的企業主要集中在加工制造闆塊，其中棉紡類公司6家、毛紡類公司2家、成衣服裝制造類公司4家。

　　雖然這些紡織企業多數在資本市場表現不差，擁有資源也較為豐富，但經營效益卻日趨衰落。

　　其中，除了際華集團（601718）屬于軍工背景的企業外，其他15家公司均為一般競争型企業，企業體制普遍存在弊端，産業鍊條不順、業績虧損，甚至存在ST風險。而同樣的，這輪動力強勁的改革，對于這些企業的價值來說，将有很大的提升。

　　打響第一槍

　　上海首抓“良好平台”

　　在這一輪的國資改革中，上海因為其金融中心地位，以及國有企業所擁有的龐大體量與資産，打響了國資改革的“第一槍”。

　　2013年12月17日，上海市深化國資改革促進企業發展工作會議正式發布了《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》。按照上海市國資委的規劃，今年将聚焦産業鍊、價值鍊和功能鍊，加強縱向整合與橫向聯動，推動競争類企業産權多元化改革，功能類和公共服務類企業的競争性業務引入戰略投資者，探索公共服務行業特許經營。

　　上海是國有紡織企業最為集中的地區，共有4家上市公司，分别是上海三毛(600689)、龍頭股份(600630)、申達股份(600626)和開開實業(600272)。

　　事實上，相關改革動作已經展開。2013年底，龍頭股份全資子公司——海螺服飾，拟将馬陸襯衫廠100%的股權與申達集團持有的凱中實業100%的股權進行資産置換。

　　龍頭股份與申達股份同為上海紡織（集團）有限公司控股的上市公司，而這次資産置換，也拉開了上海紡織國有企業調整的序幕。據上海市國資委相關人士表示，上海紡織在制定集團改革方案時，勢必會用好申達股份這一“良好平台”，以此發展混合所有制。

　　頂層設計下

　　發揮資本“先鋒作用”

　　在國家宏觀層面提出的“企業從管人轉變為管資本”和“單一所有制轉變為混合所有制”的指導下，各地改革形勢不盡相同。

　　以深圳為例，其改革的核心思路是業務“歸核化”，即剝離非主營業務、解決同業競争，凸顯集團公司主業，将某一領域的主營業務整合到一家龍頭企業，形成單一行業的唯一上市集團。

　　充當深圳國資改革先鋒的是深圳市投資控股有限公司（以下簡稱“深圳投控”），這是一家以産權管理、資本運作及投融資業務為主業的國有資産經營公司。3月17日，深圳市投資控股有限公司拟轉讓深紡織A（000045）26%~29%的股份，根據公告顯示，深圳投控此次轉讓股份不低于1.32億股且不高于1.47億股，轉讓價格不低于前30個交易日的加權平均價。

　　而與深圳國資“一步退出”的做法不同的是，湖南國資委緊抓企業的轉型升級。華升股份（600156）由于主業紡織品業務多年來業績不佳，在實際控制人湖南省國資委的指導下，華升股份大股東——湖南華升集團在2012年底與上市公司資産置換，置入湖南彙一藥機51%股權，從傳統紡織業轉型高端制藥設備業。

　　由此，中期還虧損2641萬元的華升股份（600156）實現了全年業績逆襲。公司1月27日晚間披露了2013年度業績預增公告，預計2013年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，将增加1570%~2050%。

　　理清改革目标

　　尋找投資“主旋律”

　　從國有紡織企業的改革來看，通過重組合并或資産注入、引入戰略投資者、國有資本退出、管理層與員工的股權激勵等方式，促進國有股權流動，将充分發揮國有資産的優勢，令國有企業直接面對同民營企業的競争，發揮企業自身的積極性創造性。

　　而對于資本市場而言，國企改革主題的投資存在兩條主線：一是國企集團上市公司平台價值的再發現，在專業化重組、市場化運營的前提下，将赢利和成長性良好的資産單獨上市或注入上市公司，同時剝離上市公司旗下非主營的其他業務，将對公司市值的提升和融資功能的發揮形成積極影響，實現國有資産的保值增值。 二是國企經營從“做大”轉為“做強”對相關公司帶來的估值提升。推動條件成熟的行業領先企業向戰略新興行業轉型，鼓勵國有企業積極“走出去”，加快培育具有較強國際競争力的國有跨國公司。

　　但全國政協常委、經濟委員會副主任、中國上市公司協會會長陳清泰也指出，在體制框架尚不清晰的情況下急于操作，可能會給後續改革制造障礙。應當先理清改革的目标、所要建立的體制和機制、設計出可行的方案，妥善處理曆史遺留問題，進行必要的試點，之後再大規模行動，從而保障這項改革積極而穩妥地進行。

　　紡織行業在2014年依舊面臨基本面未改善的考驗，如火如荼的國企改革，短期将提升國有資産的赢利水平，而從長遠來看，紡織行業的并購整合及轉型創新将迎來一個新的高峰。