環保趨嚴疊加需求旺季即将來臨 關注染料行業

　　環保政策趨嚴，行業環保生産成本較高。染料生産過程中會産生大量的廢酸、有機物等有害廢物。“十二五”期間，染料行業最大的問題在于環保，由于違法成本低導緻高能耗、高污染中小企業大量存活。2017年以來，《染料工業污染物排放标準》制定啟動，中小企業面臨較大環保整治壓力;此外，2018年環保稅開征，從成本端對排污不達标、生産技術落後的企業設置了進入或者持續生産的壁壘。上述兩個因素對于染料行業最主要的影響在于供給端，加速環保不達标産能退出。

　　染料行業高度集中，競争格局良好，利好行業龍頭

　　國内染料行業集中度較高。按生産地區來看，國内染料生産企業主要集中在浙江和江蘇兩省，兩省的分散和活性染料産能占全國産能的80%以上。

　　按生産企業來看，行業近3年分散染料和活性染料CR3分别保持在60%和45%以上。

　　間苯二酚供給緊張，鄰氯對硝基苯胺反補貼稅征将改善供給關系

　　據慧聰化工網信息，美國茵蒂斯派克于2017年7月宣布永久退出間苯二酚業務，将使得間苯二酚長期維持緊平衡狀态，價格有望高位運行。據卓創資訊統計，2017年間苯二酚價格大幅上漲約50%，預計2018年間苯二酚價格将維持高位，進一步支撐分散染料價格。

　　據中化新網統計，2018年2月12日，我國商務部裁定原産于印度的進口鄰氯對硝基苯胺存在補貼，決定對原産于印度的進口鄰氯硝基苯胺采取反補貼措施，進口産品需向中國海關繳納反補貼稅，從價補貼稅率為21.2%-166.8%。鄰氯對硝基苯胺是偶氮類染料的重要中間體，預計反補貼稅的征收改善中間體的供需關系。

　　下遊需求旺季即将來臨，染料供需關系有望改善春節後，傳統需求旺季到來，印染企業進入新一輪補庫存階段，對染料需求大幅增加，染料供需關系有望改善。

　　投資标的：建議關注浙江龍盛、閏土股份、安諾其等染料龍頭企業。

　　風險提示：

　　1、因為環保督查低于預期，導緻不合規或者排污不達标企業複産，從而引起原材料及染料産品價格大幅波動;

　　2、因環保、安全等因素，導緻企業開工率出現持續下滑;

　　3、全球經濟持續低于預期或人民币彙率大幅波動，導緻宏觀經濟低于預期，出口數量等下滑。

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