紡織服裝行業2018年度投資策略：調整到位 路在腳下

　　品牌服裝企業在走出庫存去化和門店調整期後未實現反轉,我們認為主要原因是過去本土社會潮流背景與服裝品類契合度不高,缺乏以産品為中心的企業文化,傳統渠道資産尾大難掉,品牌形象固化難以扭轉。未來本土服裝品牌崛起必須背靠優質制造能力和善用資本。

　　品牌發展路徑我們推薦堅持培育本土品牌的企業,本土潮流文化崛起奠定本土設計師品牌發展基礎,建議關注歌力思。推薦守住價格帶,深耕産品,實現品牌再塑的企業,建議關注開潤股份;推薦抓住線上線下融合機遇的企業,電商增長受困轉戰線下,傳統品牌線下運營優勢無可取代,建議關注海瀾之家和南極電商。

　　闆塊調整到位,估值回落至合理區間,業績保持穩定增長。2017年初以來闆塊整體下跌23.71%,行業估值回落至24倍,為近兩年低點,進入合理估值區間。2017年前三季度闆塊營收增長14.67%,歸母淨利潤整體增長10.13%,當前行業增長動力主要來自于業務轉型和外延并購。

　　零售穩定增長,出口增速呈現向上趨勢;棉價穩定,預計棉紡毛利率較去年略有下滑;長絨棉價差收縮影響高端紡紗;牛皮價格未見起色;全年彙率上升,預計影響部分出口企業彙兌損失。

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