棉花期貨助推新疆涉棉産業開辟新天地

　　近日，期貨日報記者在參與鄭商所棉花品種“點基地”調研過程中，通過對涉棉企業、棉農合作社、期貨公司風險管理公司等“點基地”的走訪和交流後發現，今年以來，行業内對棉花期貨指導棉農和涉棉企業在棉花生産經營中發揮作用的認識進一步提高。在期現結合實踐中，棉農、涉棉企業利用棉花期貨的方式也有了更高層次的創新。

　　1 參與棉花期貨套期保值成為涉棉企業主動選擇

　　長期來看，棉花期貨價格和現貨價格呈現較為一緻的走勢，并保持着一定的均衡關系。這意味着期貨市場價格和現貨市場價格即使出現分歧，也會向着趨于一緻的方向發展。相對于現貨市場，期貨市場則更為活躍，這為棉紡織行業上下遊利用棉花期貨進行風險管理提供了條件與可能。而棉花期貨的價格發現功能，又對棉農和涉棉企業在棉花生産和經營方面發揮了積極的指導作用。因此，棉花期貨近年來越來越受到棉農和涉棉企業的歡迎。

　　期貨日報記者通過采訪參與調研的行業人士了解到，目前，在生産上，棉花期貨可以引導新疆的廣大棉農改變種植結構，調整棉花播種面積，減少生産的盲目性，避免産量或價格劇烈波動帶來的不良影響，穩定棉農的收入。在經營上，通過觀察期貨價格，涉棉企業可以預知棉花的價格走勢，并根據自身的經營情況，制定正确的生産經營策略，規避因棉花價格降低或升高帶來的風險。同時，紡織企業在采購棉花時，也會以期貨價格作為一個重要參考，當前點價銷售、基差交易越來越多地成為紡織企業的選擇。

　　參與此次“點基地”調研的新疆阿拉爾市鵬祥棉麻有限責任公司（下稱鵬祥棉麻）的控股股東新疆生産建設兵團第一師棉麻有限責任公司，成立于1991年7月，2013年5月實行公司制改革，改革後公司注冊資本4242萬元，年銷售額為45億元左右。

　　阿拉爾市是新建生産建設兵團第一師師部所在地，該市位于南疆的中心地帶，是塔裡木河起源地、絲綢之路必經地。作為兵團向南發展的核心重鎮，這裡水土光熱資源豐富，是新疆最早引進和種植棉花的地方。目前阿拉爾市正積極打造“紡織服裝産業城”，已引進紡織企業近30家，累計紡紗量近200萬錠，“十三五”期間預計達300錠規模。目前該市共有18個團場，棉花加工廠24家，棉花生産線58條。種植棉花180餘萬畝，年産皮棉30萬噸左右。一師阿拉爾市所生産加工的皮棉均由新疆生産建設兵團第一師棉麻有限責任公司統一收購銷售。近年來，第一師棉麻有限責任公司經營總量在兵團各師排名中處于中上水平，疆内外400多家紡織企業使用其生産的“新農”牌棉花。

　　據鵬祥棉麻相關負責人介紹，公司主營業務就是棉花銷售，參與棉花期貨的主要目的是銷售棉花，将期貨市場作為一個銷售渠道。其參與棉花期貨的唯一方式是套期保值，以比較單一的核算成本鎖定利潤的套期保值為主。

　　在利用棉花期貨進行套期保值的過程中，公司面臨的主要風險為流動性風險，即期貨頭寸難以迅速、及時、方便地成交所産生的風險。具體來看，如建倉時，難以在理想的時機和價位入市，沒能按預期構想操作，未建立最佳套期保值組合。平倉時，難以用對沖方式進行平倉。

　　另外，在交割方面，每年10月至次年2月為出疆運輸高峰，該階段運輸費用偏高，南疆出疆運費在1000元/噸左右，出疆運力緊張，公司難以參與1月合約的交割。

　　2017年9月19日，新疆地區挂牌了3個期貨交割庫，分别為新疆農資集團北疆農佳樂有限責任公司、石河子天銀物流有限公司、庫爾勒銀星物流有限責任公司。“鄭商所在新疆設立棉花交割庫，并發布配套交割新規，将國内棉花中心從内地轉向新疆，非常符合我國棉花産業鍊的變遷發展方向，使得鄭棉價格更具有代表性和前瞻性，符合棉花期貨服務實體經濟的宗旨。同時，有利于新疆各涉棉企業更好地運用棉花期貨這個工具，防範價格波動風險，有效提升企業競争力。”鵬祥棉麻相關負責人如是說。

　　在經營銷售方面，鵬祥棉麻現今主要面臨棉花現貨難漲、期貨難跌的問題。上述負責人介紹，2016/2017年度儲備棉輪出延長一個月至2017年9月底結束。目前紡織企業生産用棉仍以前期拍到的儲備棉為主，其庫存維持至少兩個月的用棉量。而近期紗線銷售情況開始轉淡，紗線市場行情明顯下滑，紡織行業已是微利，使得紡織企業嚴控原材料采購成本。

　　在此情況下，鵬祥棉麻考慮到在當前期貨行情下，利用棉花期貨進行套期保值的難度較大，因此公司目前暫持觀望态度。但當鄭棉主力合約到達合适的價格，公司還将主動參與棉花期貨的套期保值。

　　2 期貨公司風險管理公司創新棉花期貨服務産業模式

　　當前，不僅涉棉企業主動選擇參與棉花期貨的套期保值，在利用期貨市場進行風險管理的方式上，棉花行業也已經進入到創新模式的新階段。除了利用棉花期貨進行簡單的價格對沖外，期貨公司風險管理子公司的加入，給了棉農和涉棉企業更多樣化管理風險的選擇。棉農和涉棉企業不再需要親自在期貨盤上操作，而是以場外的期貨定價方式簽訂合同，完成價格保護和風險控制。

　　華信期貨作為在新疆轄區内設立營業部的第一家内地期貨公司，紮根新疆，在創新服務新疆棉花企業方面已有十多年經驗。為更好地服務棉花企業，上海華信物産有限責任公司（下稱華信物産）作為華信期貨全資風險管理子公司，于2013年4月28日成立，2014年開始成為鄭商所棉花“點基地”企業。據期貨日報記者了解，華信物産以服務實體經濟為宗旨，從倉單融資、代理套保、聯合套保、基差交易等方面服務棉花企業，為企業提供資金、人才、專業方案的支持，并取得了良好的效果。

　　在棉花期現經營方面，據華信物産總經理李輝介紹，從市場份額來看，2016年華信期貨在棉花單一品種上成交量為407萬手，2017年棉花成交量占鄭商所棉花總成交量的3.2%。2016年華信期貨棉花交割量與期轉現數量合計7.3萬噸，而今年至目前交割量與期轉現數量合計已超過10萬噸。華信物産棉花經營數量比較穩定，業務模式以基差自營交易與合作套保為主。

　　在推動棉花期貨功能發揮方面，今年華信物産通過“保險+期貨”的方式對農三師49團進行定點扶貧，用創新的辦法來保證農民收益。“今年我們跟農民簽訂的保護價格是15600元/噸，現在價格是14900元/噸。‘保險+期貨’項目穩定了農民收益，農民也更積極地參與到項目中來。”李輝深有感觸地說。

　　其實，從2015年中央一号文件提出價格保險概念，并在2016年明确了“保險+期貨”的價格保險體系以來，華信期貨一直積極響應中央一号文件精神，試點“期貨+保險”新模式，在新疆兵團與地方均開展了“期貨+保險”的試點工作。2016年在農八師122團與中華财産保險公司試點保險+期貨業務。2017年華信物産與兵團棉麻、太平洋保險(601601,股吧)公司在喀什兵團第三師49團進行“期貨+保險”試點，并通過該項目對49團進行定點扶貧。

　　此外，華信物産在新疆地區合作扶持的沙灣天鷹聚力機采棉合作社，從一個名不見經傳的小作坊到現在已經發展為沙灣縣聚力機采棉社企聯盟、國家級示範社、農業供給側改革試點單位，通過“期貨+訂單”模式的大規模、持續性推廣，以及資金的介入，實現了農戶全年期貨點價、一次交收，最大限度地保護了農戶權益。

　　3、棉農通過新型合作社

　　自主參與期貨套期保值

　　事實上，華信物産與沙灣天鷹聚力機采棉合作社的合作由來已久。沙灣縣所處的地理位置優越，交通條件便利，積溫偏高，日光照射時間長，水資源豐富，是新疆的棉花适宜種植區。随着推廣機采棉種植得到農民認可，機采棉種植面積實現了全覆蓋。但是，棉花産業鍊各系統不能有機銜接，出現了斷鍊現象，造成機采棉品質價格低下，違背了市場供給側改革原則。

　　為了整合資源，優化棉花全産業鍊，使得各環節健康有序發展，本着提高機采棉品質、增加農民收入的目的，2007年8月新疆天鷹鑫綠農業科技有限公司（下稱新疆天鷹）注冊成立，主要經營籽棉收購加工、皮棉銷售等。

　　據期貨日報記者了解，2008年，為促進企業與棉農高效利用棉花期貨市場規避價格波動的風險，華信期貨聯合新疆天鷹試點開展基于棉花期貨的訂單農業，即在每年3月到9月期間，新疆天鷹将當日鄭棉主力合約價格倒推折算成籽棉價格，按标準級向棉農提前預收10月采收的籽棉，在棉農簽署合同并交納一定履約保證金後，新疆天鷹在鄭棉市場賣出保值，将風險轉嫁至鄭棉市場。待9月新棉收購後，不論屆時現貨價格是漲是跌，新疆天鷹均按約定價格收購棉農籽棉，保障棉農的利益。而新疆天鷹通過該模式，提前鎖定了大量的資源，确保了公司經營規模，棉農與新疆天鷹實現了雙赢。

　　不過，由于棉農與新疆天鷹雙方存在信用風險，多年來訂單農業處于小規模試點階段，沒能形成規模效應。自2015年開始，随着機采棉的快速發展及國家對農民合作社的大力支持，為了更好地發展棉花産業，2016年4月由新疆天鷹牽頭，注冊成立了沙灣縣聚力源棉花農民專業合作社聯合社。該聯合社現合作入駐企業、合作社已有20餘家，建立了社企聯盟，同華信物産建立戰略合作，鼓勵棉農參與期貨點價，通過期貨市場銷售棉花。

　　目前，新疆沙灣縣逐步實行的“合作社+軋花廠+期貨”這種新型經營銷售模式，推動代表棉農利益的合作社成為市場經營主體，直接承擔市場風險，赢取市場利潤。在該模式中，棉農自願入股合作社，自主決定如何參與期貨套保，通過期貨實現先賣後種，鎖定種棉成本與利潤，實現增效和有序經營，推動當地棉花産業健康發展及棉花種植結構的優化調整。

　　另一方面，合作社與華信物産展開合作。農民專業合作社通過采棉機統一采收并将棉花存入新疆天鷹，新疆天鷹将該批棉花加工成皮棉，處置權歸合作社所有。合作社擇機委托新疆天鷹，新疆天鷹再委托華信物産在鄭商所賣出保值，完成交割。這個過程中，新疆天鷹收取合理加工費，華信物産收取代理費用。該模式使棉農可以直接享受高等級棉花帶來的升水，有利于增強棉農的優質優價意識。

　　近期，兵團正在進行政企脫鈎的改革，基本上按照專業合作社的形式，根據中央4号文件關于兵團的農業深化改革的要求來推進。李輝告訴記者，未來，華信物産将把新疆天鷹産業聯盟的經驗推廣到兵團，通過場内定價與場外市場定價相結合的模式，實現兵團棉花的市場化定價機制。

　　在此之後，華信物産還準備借助兵團改革，沿着“一帶一路”，将兵團的種植技術與中亞的土地資源相結合，實現兵團農業技術輸出，用中亞棉花産量滿足國内缺口，實現國家紡織西移新疆的戰略。

　　“總之，随着鄭商所棉花期貨功能的完善，華信物産準備通過貿易方式的變化，定價方式的改變，創新服務的手段，一直沿着土地，沿着‘一帶一路’到周邊國家去獲取農業資源，實現全産業鍊條的服務。”李輝很有信心地說。