PTA的整體供需格局正在好轉
想弄清未來PTA期貨何去何從，首先要弄清價格下跌的邏輯。2011年以來，投資過熱使得PTA産能增加迅猛，而由于國内外經濟增速下滑導緻化纖行業下遊需求增速放緩，PTA市場供需失衡。而這，是PTA價格由盛轉衰的最根本原因。2014年下半年原油價格的暴跌，更是加速了PTA價格的下行。至于棉花價格下挫對于替代品PTA的沖擊，則更多體現為“落井下石”。
國内第四大PTA生産商遠東石化的破産清算可以看成PTA行業去産能的開端。第三大生産商翔鹭石化在漳州的450萬噸産能由于中石化計劃收購，目前處于停産狀态。其他小型企業的裝置大多處于停滞狀态。相對的，2016年PTA新增産能僅320萬噸，産能增速大幅放緩。整個行業經營困難，後續很難再有新産能投入。可以認為，PTA的供給基本穩定，即便有波動，也是隻會少不會多。
從需求端來看，雖然美國經濟表現強勁，但是不論是國内還是國内紡織品主要出口地歐元區，經濟都持續低迷，這意味着PTA整體需求增速仍将放緩。不過，需要強調的是，需求下滑和需求增速下滑是兩個完全不同的概念，需求增速下滑，說明需求增加的速度變慢，這不同于需求下滑。
此外，頁岩油引起的供需失衡造成了原油價格的崩潰，但目前原油價格已經在30美元/桶附近，如果跌破20美元/桶，到達頁岩油可變成本之下，那麼頁岩油生産企業就将大規模停産。屆時，為了實現原油自給目标，美國将進行幹預，因此原油價格下跌空間不宜看得過深。
短期來看，PTA企業的開工率維持在70.31%，屬于近兩年的高位，但是随着價格的走弱，部分企業開始或計劃停産。甯波三菱70萬噸産能和逸盛石化甯波220萬噸産能1月15日前後開始檢修。如果後期PTA價格繼續走低，那麼将有更多的PTA企業，特别是中小型企業計劃檢修，新一輪的限産保價也将随之展開。
通過上文的論述，筆者認為，PTA投産高峰期已經過去，而随着去産能的展開，供給過剩最嚴重的時期也已經過去。受制于經濟的疲軟，下遊需求放緩在短時間内很難改變，但是隻要需求沒有下滑，就意味着需求仍然是增加的，因此從趨勢上來看，PTA的整體供需格局正在好轉。此外，下遊聚酯企業的PTA庫存非常低，平均隻有3—4天的用量，PTA供給下降的話，聚酯企業可能會開始補庫。因此，PTA價格有望重新站上4300元/噸的平台，近期的操作思路以超跌反彈為主。
