技術推動産業升級，從紡織布料行業看頭部B2B企業如何挖掘紅利

　　回溯2019年的私募融資市場，最熱門的投資概念之一，肯定有“B2B”。B2B模式，即促進企業間交易的服務提供商或平台。交易型B2B模式往往是切入産業互聯網的入口，通過信息流、商品流、資金流、數據流的數字化和智能化升級來進一步促進交易，影響産業鍊更多關鍵環節，提高企業之間的交易效率，改造傳統行業的交易流程。B2B模式也是一個經濟體走向成熟、發達的表現，未來大有潛力。

　　01

　　紡織布料行業：市場廣闊，痛點諸多

　　領先的交易型B2B企業往往擁有以下特征：

　　·行業賽道市場空間廣闊；

　　·上遊相對分散，下遊更為分散；

　　·傳統環節多，流通效率低下、改造空間大；

　　·标準化和可快速複制的履約服務；

　　·産品定價能力和健康的經營現金流；

　　·被數字化和标準化的商品SKU。

　　紡織布料行業作為一個萬億級市場空間的賽道，特征完全符合以上各點，行業内也已經出現頭部的B2B企業。

　　2018年，中國紡織布料市場規模達到1.5萬億人民币(約合2170億美元)，在規模為6.5萬億人民币(約合9250億美元)的全球紡織布料市場中占據重要份額。

　　中國及全球紡織行業市場規模

　　數據來源: Narnia prospectus, Grand view research

　　紡織布料行業産業鍊較長，上遊的纖維原材料(天然纖維&化學纖維)經過紗線廠紡成紗線，并經過坯布廠的織造以及印染廠的印染後，形成淨色布與花型布兩種成品布類型。成品布在經過一級及多級批發商流通後，被銷售至下遊的服裝制造廠。

　　紡織布料産業鍊環節資料來源:華興資本整理

　　上遊環節

　　上遊成品布生産環節包括紗線制造、坯布生産以及印染。

　　紗線制造：中國紡紗環節市場分散，上市公司如百隆東方、華孚時尚2018年的紗線營業收入分别約57.3億元和72.2億元，市占率均不足1%。

　　坯布生産：同樣呈現分散的市場集中度。中國目前大約有2萬多家坯布廠，保有150多萬台織布機設備。中國最大的上市坯布廠——魏橋紡織2018年的坯布營業收入約60億元，在萬億級的坯布市場中，市占率同樣不足1%。

　　印染行業：中國印染行業地域集中、單家企業市場占有份額較低特點明顯，生産主要集中在上下遊産業鍊配套、專業市場比較發達、水資源較為豐沛、環境承載能力較強的浙江、江蘇、福建、廣東、山東等東部沿海五省，其印染布産量占比超過95%以上。國内印染布産能最高的江蘇盛虹集團和航民股份僅占全國總産能的約4%和2%。

　　上遊成品布生産環節面臨的主要痛點如下：

　　資料來源:華興資本整理

　　在成品布生産環節，頭部紡織布料B2B企業通過AIoT+SaaS等技術革新，實現織布機産能的在線管理與運維，提升坯布廠的織布機開機率，從而大幅提高生産效率。

　　中遊環節

　　中遊流通環節包括一級批發商，以及二三級等多級批發商。

　　中國市場上大約有上萬家一批商，一批商的年營業額普遍在億元左右，市場上最大的一批商年營業額約小幾十億元。一批商在整個紡織布料産業鍊中，處于承上啟下的關鍵環節：一批商承擔面料設計職能，可以向上遊組織坯布廠進行坯布生産；同時，一批商是産業鍊中唯一承擔備現貨庫存角色的産業鍊主體。

　　市場上擁有近10萬家二級批發商，年營業額以千萬元為主，市場集中度很低。二批商無現貨倉儲能力。二三級批發商在産業鍊中承擔純粹的流通經銷角色。中遊流通環節面臨的主要痛點如下：

　　資料來源:華興資本整理

　　在成品布的交易環節，頭部紡織布料B2B企業通過技術賦能，将傳統行業中分散、信息不對稱的多維度布料相關交易數據整合，建立行業最全面的标準布料數據庫，并憑借強大成熟的圖搜技術，實現交易的自動化與智能化匹配，同時擁有海量數據沉澱，優化交易環節。

　　下遊環節

　　服裝制造屬于勞動密集型行業，企業進入門檻低，市場上大約有40萬家服裝制造廠，規模以上(年主營業務收入在2,000萬元以上)的廠家數量占比僅約5%。服裝制造廠的發展依托于其下遊的品牌客戶，而服裝品牌根據品牌特點的不同，其背後的服裝制造廠會存在巨大差異：通常功能性越強、時尚性越低的品牌起單量更大，更容易造就規模較大的服裝制造廠。然而作為國内服裝制造企業龍頭的申洲國際，其2018年約210億元的營業收入，市占率仍然很低。中國中小服裝制造廠不論從數量還是營收方面，均占據服裝制造領域絕大部分的市場份額。

　　下遊服裝制造面臨的主要痛點如下：

　　資料來源:華興資本整理

　　頭部的紡織布料B2B企業在具備全面布料産品數據庫的同時建立行業标準，并進一步推出倉儲及物流服務、為滿足服裝制造廠的現金流需求推出金融産品，從而在信息、倉配、金融方面提供全方位賦能，使下遊服裝制造廠客戶的采購體驗與傳統線下布料批發市場相比大幅提升。在紡織布料行業巨大的市場空間下，産業鍊各環節的痛點亟待解決，行業存在B2B供應鍊巨頭機會。

　　02

　　頭部B2B企業的破局之道

　　百布是目前國内最大的紡織布料智慧供應鍊服務平台，公司旗下有兩大業務闆塊

　　交易環節業務闆塊：建立了中國最大的線上成品布流通平台，連接一批商和下遊中小服裝廠，通過SaaS實現布料交易全流程線上化，為全國各地中小服裝廠提供覆蓋全品類布料的一站式采購服務。作為中國最大的線上成品布現貨交易平台，在交易采購體驗提升的基礎上，從物流倉配、金融産品等方面為上遊一批商和下遊中小服裝廠實現進一步賦能。

　　生産環節業務闆塊：通過鋪設AIoT設備，實現織機的産能線上化管理并通過智能匹配産能，實現高效組織生産，成為中國最大的智能織布廠，連接坯布廠及一批商，憑借領先的SaaS和AIoT數字化管理資産，實現織機産能的互聯與共享。通過集中組織坯布生産并集中為坯布廠采購紗線原材料，大幅提高了坯布廠的生産和交付效率。

　　百布業務構成資料來源:華興資本整理

　　生産環節業務通過對産業鍊上遊的智能化改造，同時實現了對坯布廠和一批商兩個産業鍊核心角色的多維度賦能

　　對于坯布廠：為合作坯布廠提供持續穩定的一批商訂單來源，并通過智能化訂單分配，實現産能利用率的提升。與百布生産環節業務合作的坯布廠織布機平均開機率可達90%。此外，公司同時引入第三方金融機構，在為坯布廠集中采買紗線、降低原材料采購成本的同時，資金由第三方金融機構提供，減緩坯布廠的流動資金壓力。

　　對于一批商：公司通過對坯布廠産能的實時數據，可以将一批商的訂單實現合理組織生産，同時，基于與坯布廠的深度合作和流程把控，保證了合作織機産能的優質穩定，從而幫助一批商實現對坯布的品質保障、可靠的生産期以及更合理的采購價格。

　　03

　　行業趨勢的未來三點判斷

　　終端消費快時尚興起，催生供應鍊快反機制，中小服裝制造廠在未來還會持續占據絕大部分的市場份額

　　伴随終端消費快時尚的興起，紡織布料行業的訂單呈現“小批量、多批次、多SKU、快速度”的趨勢，這将促使服裝供應鍊從長生産周期的訂貨模式向快反模式轉變。大型服裝制造廠由于體量較大，較難滿足“小批量、多批次、多SKU、快速度”的訂單模式。此外，為盡量規避行業季節性風險(如每年的春節和6-7月份的轉季)，大型服裝制造廠也會采用外包模式，将部分訂單分包給中小服裝制造廠。因此，中小服裝制造廠在未來還會持續占據絕大部分的市場份額。

　　大型服裝制造廠的産能向海外持續遷移，占據國内絕大部分市場份額的中小服裝廠繼續留在國内

　　就服裝制造環節，東南亞國家如越南和柬埔寨在勞動力成本、能源價格、出口關稅等方面具備比較優勢，中國大型服裝制造廠如維珍妮、晶苑國際和南旋控股近幾年均在向東南亞進行産能遷移。申洲國際集織布、染整、印繡花、裁剪與縫制四個完整工序于一身。其在2013年開始也向越南布局産能，累計投資額約40億元。在申洲國際2018年的布料産能分布中，越南約占45%；在服裝制造産能分布中，越南約占13%-14%，柬埔寨約占14%-15%。服裝制造是勞動密集型産業，相對于中國，東南亞國家如越南和柬埔寨在勞動力成本、能源價格、出口關稅等方面具備優勢。中國大型服裝制造廠有向東南亞布局的趨勢。而占據國内絕大部分市場份額的中小服裝廠，由于轉移成本高，其産能分布穩定在國内，并沒有向海外轉移的趨勢。

　　紡織布料産業鍊特别是印染環節面臨國内環保高壓，未來印染環節市場集中度有望提高

　　印染環節是整個紡織布料産業鍊中污染最為嚴重的環節。近年來中央及地方政府陸續頒布了一系列政策法規，要求按照“建設資源節約型、環境友好型社會”的要求，持續推動印染行業的“高端、綠色、智能、集聚”發展。在如此高壓的環保态勢下，企業隻能加大環保支出力度。環保成本上升，大企業由于規模效應能夠承擔環保成本，而小企業有可能被淘汰，行業集中度有望得到提升。

　　04

　　我們眼中的頭部紡織布料B2B企業

　　國内的紡織布料B2B企業在發展路徑方面，對終端客戶(中小服裝制造廠/大型服裝制造廠)、期貨生産訂單來源(國内一批商/外貿客戶)、IoT設備與坯布廠的合作方式(僅IoT設備供應/同坯布廠簽署生産訂單)、坯布品種(淨色布/花型布)的選擇均不盡相同。我們認為，現貨需求豐富、期貨需求穩定、供給端長期合作，品種多元但可标準化，是在紡織布料行業中迅速規模化并占據市場份額前列的核心決定因素。

　　同時，頭部的紡織布料B2B企業需具備如下特點：

　　具備全鍊條的數字化改造能力，大幅提高生産和交易效率

　　在成品布生産環節，頭部紡織布料B2B企業通過AIoT+SaaS實現在線織布産能的管理與運維，提升坯布廠的織布機開機率，從而大幅提高生産效率；在成品布交易環節，頭部紡織布料B2B企業通過建立行業标準布料數據庫，并憑借強大成熟的圖搜技術，實現交易的自動化與智能化匹配。同時，實現生産和交易環節的海量數據沉澱，為指導生産和交易提供數據基礎。

　　具備高度閉環的一站式履約能力

　　具有高效集約的倉配一體化網絡，覆蓋國内布料流通核心集散地，能為客戶提供端到端的一站式供應鍊解決方案，從而實現全程交易閉環。

　　搭建産業新生态，充分賦能産業鍊上下遊

　　可以基于沉澱的大數據，進行生産訂單的智能分配，高效調配并盤活織機産能。同時，能夠整合坯布廠的需求，集中采購紗線，從而降低紗線采購成本。此外，還可以憑借快速成長的供應鍊金融服務能力，打造行業正向現金流。

　　基于上述分析，我們認為百布針對行業痛點，把握趨勢建立壁壘，具備行業優質B2B企業的能力與禀賦，也因此奠定了中國紡織布料智慧供應鍊領域的龍頭地位。華興資本長期看好公司憑借科技賦能和數字驅動重構紡織布料産業鍊的潛力，并将作為公司在資本市場的長期合作夥伴，堅定支持公司未來發展。