棉花市場抛儲與交割壓力并存

　　1.市場表現

　　本周，鄭棉遭遇抛儲利空的打壓，但仍被約束在大區間内振蕩。國儲公布從5月份開始拍賣。這導緻了市場回落，但成本支撐和消費買盤使得下跌空間有限。另外，1905合約面臨交割壓力。

　　今日，主力1909合約報15620元，周跌幅220元

　　2.影響因素及分析

　　近日，打壓市場的兩個因素是：抛儲公布和臨近交割。

　　為優化中央儲備棉結構，2019年将對部分中央儲備棉進行輪換。時間：從5月5日至9月30日；總量：輪出在100萬噸左右，原則上每個工作日挂牌銷售1萬噸左右。前期，還公布了80萬噸進口滑準稅配額的增發。如此看來，供給是充足的。

　　另一方面，注冊倉單不斷增長，說明現貨消化不暢。截止4月25日，鄭棉注冊倉單18905張，折合棉花75.6萬噸(較上周五+1.9萬噸)。由于軋花廠仍有不少現貨，因而期價反彈，總會有套保抛盤。若是5月中旬交割後，或許這種壓力會有所減弱。

　　之所以，市場屈服于以上壓力，主要是：消費尚未有起色。而消費能否恢複和出現較大增長，則取決于：中美貿易談判達成滿意的成果。這個時間應當會在5月底。

　　步入4月份，北半球進入播種階段。據悉，我國植棉意向面積為4753萬畝，同比下降1.5%。美國棉花種植面積為1378萬英畝，同比減少2.2%。可以預見：在播種面積減少的情況下，棉花市場對于天氣波動将變得十分敏感。去年5月份，因惡劣天氣而引發鄭棉大幅拉升。

　　3.結論及策略

　　國儲公布抛儲計劃，在心理上打壓市場；同時，倉單增加，加重5月中旬交割的壓力。但這些矛盾都将在5月中旬後“落地”。若是5月底中美貿易達成滿意結；那麼，中國對美出口将會恢複，消費逐步重回增長态勢。如此，利空出盡，利多顯現，為後期上漲奠定基礎。

　　5月份之後，棉花生長狀态又将是市場關注的重點，因為“天氣”炒作是難免的，市場進入易漲難跌階段，但真正上漲還是要等到秋季。

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