波司登 ( 3998.HK ) ：強勢發力防曬服，撬動新增長、新價值

        最近，國内經濟的回暖得到進一步确認，體現在多項經濟數據超預期，如一季度 GDP 同比增長 5.3%，國際機構紛紛上修國内經濟前景。這有望傳導至上市公司業績端，為資本市場的 " 基本面驅動 " 提供支撐。

        聚焦到港股市場，經濟回暖亦有助整體市場盈利預期改善，使市場焦點逐漸回歸基本面，具有強業績支撐的龍頭公司的投資吸引力穩步提升。

        實際上，部分相關龍頭也已先行開啟行情，比如波司登。一段時間以來，波司登的股價持續上行。

        從業績支撐的内核來看，波司登同樣是值得探讨的樣本，其核心的一點在于創新，持續為增長提供動力。比如 2023 年 10 月，波司登再次 " 革新 " 羽絨服品類，拉動旺季銷售；近期，波司登持續加碼防曬服品類創新，迎來新的機會。

        盡管防曬服品類在波司登整體業務中的占比還相對較低，但其成長性顯著，帶來更多業績彈性，并且其發展檢驗了波司登的可遷移能力，讓市場看到一個更具想象力的波司登，值得展開分析。

防曬服産品升級 + 擴充品類，或将迅速起量

        可以看到，近期以來，波司登在防曬服品類創新上動作頻頻，一手提升産品專業性，一手探索更多時尚可能。波司登剛剛舉辦的全球首個防曬服大秀中，更是集中展現了這樣的戰略特征。

       4 月 18 日，波司登應邀亮相第十四北京國際電影節首次設立的 " 電影與時尚單元 "，在雁栖湖畔舉辦全球首個防曬服大秀。

       産品角度來看，波司登整場大秀分為 " 驕陽系列 "、" 高奢系列 "、" 秀款 "、" 秀款 + 都市輕戶外 "、" 女生 / 男生沖鋒衣 + 輕薄羽系列 " 等多個主題，分别展示不同風格的防曬服。這背後，波司登疊代推出驕陽 3.0，并進一步擴充防曬服品類，全新推出都市輕戶外産品系列，構建多元的産品矩陣，打破傳統防曬服單一形式。

        其中，" 驕陽 3.0" 産品系列将時尚與自然融合，撷取春夏時節的自然美景，如櫻花粉、青草綠等缤紛色彩，同時采用原紗防曬打造突出的專業性能，紫外線防護系數達 UPF100+，涼感高于國标 66%，透氣率提升 35%，産品減重 10%。

       都市輕戶外系列以輕盈、時尚為設計理念，打造防曬、透氣、時尚等多重功能，擴大覆蓋生活場景，如日常通勤、戶外運動、周末郊遊。防曬功能方面，同樣采用原紗防曬，紫外線防護系數達 UPF100+。

       具體展現形式來看，波司登整場大秀緊扣電影與時尚融合主題，帶給全新的時尚體驗。

       其秀場以電影《去年在馬裡昂巴德》及電影拍攝現場為靈感，運用電影中的光影變幻營造出夢幻般的走秀場景，各個主題系列按照電影的不同場景分别展示。

       回歸商業視角，防曬服已相對普及，然而依然存在市場供需不對稱的情況，市面上的防曬服産品整體功能單一、時尚設計欠缺，消費者需求仍待滿足。與此同時，部分品牌信息不透明，缺乏量化數值輔助消費決策。

       參考艾瑞咨詢近日發布的《中國防曬衣行業标準白皮書》，70.6% 的被調查者認為防曬衣的性能應更加多元，而不僅是注重防曬；63.6% 的被調查者希望防曬衣長時間穿着更舒适、款式更潮流；48% 的用戶認為防曬衣行業概念繁雜，理解成本高；66% 的用戶認為目前産品缺少量化數值參考。

      在這樣的背景下，專業度與時尚度正是防曬服領域的增長要點，波司登将防曬專業性與時尚性結合推出春夏新品，并橫向拓展品類，無疑将進一步驅動銷售。同時，波司登的品牌與量化優勢能夠提供更多銷售支撐。

       對此，各大機構也紛紛發布了針對波司登的研究報告，表示看好其經營及市場表現，具化想象空間。

       其中，摩通大根指出，将波司登最新推出的防曬服與 Uniqlo、Beneunder 等競品相比發現，波司登在品類覆蓋、量化指标等方面具有優勢，有望提升市場份額；預計波司登的防曬服零售額将在 2024 财年增長 5 倍以上，并在 2025 财年翻倍；重申 " 增持 " 評級，上調其目标價至 5.7 港元。

       申萬宏源指出，波司登防曬服核心優勢突出，渠道策略布局清晰，波司登正被打造成功能性防曬服第一品牌；2023 年波司登防曬服流水約為 5 億元，2024 年目标流水 10 億元，維持 " 買入 " 評級。

      在消費領域，有 "10 億俱樂部 " 的說法，這個數字往往被視為檢驗品牌成長性和競争力的一個重要指标，代表品牌在市場中占據一席之地。映射來看，這也反映波司登即将在防曬服領域站得更穩，打開新局面。

      從四個維度，理解防曬服業務的中長期機遇

       更開闊的視角下，10 億級别的防曬服業務也隻是一個開始，波司登有望把握這一領域的中長期機遇，從不同維度兌現成長。

       其一，防曬服是服飾中增長較快的品類，市場持續擴容，波司登等參與者面臨增量機會。

       簡單看兩組數據：1 ) 參考天貓平台數據，2020-2023 年，我國戶外運動服裝 CAGR 為 29%，細分品類中防曬服 CAGR 為 34%，增速最快；2 ) 根據《中國防曬衣行業标準白皮書》，中國防曬服配市場呈現穩健增長的态勢，預計2026 年市場規模可達 958 億元，逼近千億規模，其中防曬衣市場占比 57.5%，市場規模可達 554 億元。

        其二，防曬服功能屬性強、格局分散，集中度提升空間較大，波司登優勢開始顯現，潛在市場份額提升空間較大。

        首先，防曬服注重防曬性能，頭部品牌掌握出色防曬技術而更有能力打造高性能産品，同時防曬服具有統一的性能評測标準如 UPF，使不同品牌具有一定可比性，利于頭部品牌提升市場份額。疊加上文提到，消費者對防曬服的性能需求多元，持續增強其功能屬性，亦有助于加速、深化這一趨勢。

       參考運動服飾表現，運動服飾作為功能服飾持續提升集中度，2020 年 CR5 已達 70.7%。截至 2021 年，防曬服 CR5 僅 15%。

       随着波司登推出 2024 年春夏防曬服，進一步提升市場競争力，有望更深入地參與到防曬服行業的集中度提升過程，搶占較大的市場份額。

       其三，防曬服與羽絨服具有 " 相似性 "，波司登的能力可遷移，而且效率高，有望持續鞏固優勢。

       近年來，防曬服逐漸成為春夏外套标配，市場人士形象地稱其為 " 春夏版羽絨服 "。與之對應的是，防曬服的百度搜索指數逐年增長，和羽絨服 " 錯峰 " 登場；防曬服同樣兼具功能、時尚需求，存在技術壁壘，在底層邏輯上具有共通之處。

       波司登作為羽絨服賽道絕對龍頭，積累深厚的專業實力和時尚資源，部分積累可遷移至防曬服領域，快速提升産品力，同時可以複用渠道力、品牌力，在 " 錯峰 " 中集中資源推動防曬服業務。這也是為什麼看到，波司登迅速建立相關優勢，取得成效。

       展望未來，相信随着波司登布局的深入，以及強者恒強邏輯的演繹，其還将持續鞏固優勢。

       其四，布局防曬服有助品牌年輕化，反哺整體經營，形成正向循環。

       從戶外運動的用戶畫像來看，年輕人是主體，戶外日活中 19-30 歲的人群占比近 50%，帶動戶外服飾成為服飾賽道中增速最快的類目之一。其中，防曬服更是深度融入年輕人的生活和心智，領跑戶外服飾類目。

【版權聲明】聯合紡織網文章/圖片來源于網絡，
文章真實性需要自行檢測
文章僅供信息專遞作用，如發現本站文章存在版權問題，
請聯系我們，我們将第一時間核實、處理。
電話：0755-8229 6262

▼▼▼

DB10027 布料細節展示圖：

◣點擊圖片可進行購買◢